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360借壳江南嘉捷,对徘徊在A股大门之外的中概股、红筹公司可谓一个不小的“刺激”.
11月7日,停牌近5个月的电梯制造服务商江南嘉捷电梯股份有限公司（下称“江南嘉捷”）复牌.因与从美国纽交所退市的网络安全公司360谋划重大重组,后者欲通过其完成借壳上市,江南嘉捷连续涨停.
这一消息对徘徊在A股大门之外的中概股、红筹公司可谓一个不小的“刺激”.上述消息发布后,不少中概股、红筹公司重拾A股上市之希望,并与*机构商讨进军A股市场.
但有券商并购业务部负责人却对《财经国家周刊》记者表示,网络安全作为重要战略的产业,360借壳或许只是中概股、红筹回归的个例,其上市路径存在特殊之处.
为何不走IPO?
早在6月12日,江南嘉捷公告称：控股股东正在筹划涉及公司的重大事项,该事项对公司构成重大资产重组.公司自此开始停牌,预计停牌期为一个月.
7月12日,江南嘉捷又公告称,交易标的资产初步确定为互联网科技、媒体和通信行业,但并未告知公众重组标的的具体出处.市场因此以“神秘”来形容这次并购重组计划.
时至9月11日,该公司再次公告称,本次重大资产重组涉及重大无先例事项,相关的尽职调查、审计和评估等工作量较大,相关各方对重组方案仍需进一步协商和完善.
有业内人士分析表示,本次交易中,拟置入资产的资产总额与交易金额为504.16亿元,占上市公司2016年末资产总额28.18亿元比例为1789.27%.如此庞大的业务,至少需要2-3个月才能部署完成.且从操作层面看,这一方案此前不排除已经和监管部门沟通过的可能.
直至11月2日,江南嘉捷连发26条公告,宣告360及其控制的两家公司将联合收购江南嘉捷.重大资产置换方涉及周鸿祎、齐向东以及40名机构投资人.
有财务顾问机构对此分析称,从目前A股IPO的发行速度看,较此前已明显加速.即使是排队上市,也是可以预期之事.360选择借壳,或许有些不得已的味道.这也是本次重组事件双方的第一道关.
《证券法》第十条规定,未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券.其中,向不特定对象发行证券及向特定对象发行证券累计超过二百人的,是明确被禁止的.
有法律人士解释说,前述江南嘉捷公告中的40名机构投资人名下,大多对应的是资产管理计划.这些投资管理计划可进一步拆分为若干个小机构、个人投资者等.再结合按照证监会对IPO的监管要求,一旦穿透考察各个资管计划,很可能超过200个自然人这一道关.为此,360的IPO上市之路并不现实,借壳是最可操作的办法.
本次重组事件的第二道关,则是监管口径.2016年出台的“十三五”规划纲要,删除了此前被期待的“设立战略性新兴产业板”内容.同年5月,证监会对中概股回归“踩刹车”,嚴控壳资源炒作.多数港股红筹公司及美国上市中概股分拆或私有化回归A股的进程搁浅.
此后,虽然证监会新闻发言人明确表示仍在对海外上市的红筹企业重归A股进行深入分析研究,但至今在政策层面尚无实质性进展.若本次360可顺利“借壳”回归,将是2016年以来中概股、红筹回归A股市场的代表.
11月3日,针对这一重组事件,证监会新闻发言人高莉表示,支持市场认可的优质境外上市中资企业参与境内市场并购重组,证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组,并对其中的重组上市交易进一步严格要求.
中概、红筹的未来
中概、红筹企业回归A股的性价比,乃是决定其回归与否的第三关.
有投行人士对记者表示,这一案例公布后也收到不少中概、红筹公司负责人的询问,但考虑到360的特殊战略地位,这一案例很可能是孤例.至少从目前监管层面看,还没有进一步明确中概、红筹回归的政策安排.
另据机构统计显示,2016年,随着监管审查趋严和重组新规的不断出台,有效抑制了借壳上市行为.2016年全年借壳上市的案例数量和交易金额分别较2015年大幅下滑60.7%和近46%.
而本次重组案例让不少行业人士担心会给A股并购重组市场带来一些“杂音”.
在上述投行人士看来,一些典型行业境内外市场的明显价差仍然存在,中概、红筹若“跟风式”回归,可能加剧壳资源炒作.他建议,监管层下一步应该出台明确的监管规则和管理办法,以促进市场平稳运行和相关行业公司有序发展.
科技文化行业投资人曹海涛对记者表示,从投资人角度,由于估值过高,且投资周期较长,加之收益有限,中概、红筹回归已不再是投资人们追捧的焦点.未来,这一市场或许是一些追求稳健收益的资金群体的首选.
特别是2015年股市异常波动后,以游戏行业公司为代表,国内高成长的、中小市值的上市公司的高估值已经不再.为此,拟上市企业须根据自身情况选择上市地,特别是在现有环境下,国内国外市场上市环境各有所长,对于不同行业、企业也有不同的选择.
曹海涛还表示,从目前国内资本市场大环境看,IPO正在逐渐放开,投资和上市环境也更加包容,但中概、红筹回归与否主要取决于三方面因素：
一是国内行业估值是否高于国外估值.如当年巨人网络、分众传媒的回归,都是在国内估值高于国外市场的情况下操作的.
中金公司曾在相关报告中指出,如果360回归A股,其市值将超过3000亿美元,市值扩大6-7倍.
二是上市企业对应的市场是否在国内?如博纳影业,其主要战场在国内,海外投资人对此并不足够了解,加之国内文化行业的估值较高,因而选择回归国内上市、获得更高收益可期.
三是拟上市企业在国内市场上市可能性和国外市场上市成本等因素,也是企业需要考量的.
曹海涛还表示,中概、红筹回归A股趋势已经放缓.以近期趣店、融360赴美上市看,中国企业海外上市热情并没有锐减.针对一些如P2P等限制性行业及亏损性企业、,海外市场也有其优势.
结论：适合不知如何写个例方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于个例反义词论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
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