经营者股票期权再定价效应分析,本论文为免费优秀的关于股票期权论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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摘 要：经营者股票期权再定价问题,大多数研究更多地强调了经营者股票期权再定价的正效应,却忽视了它的另一方面,即负反馈效应.本文系统分析经营者股票期权再定价的正反两方面的效应,希望在实践中具有启示作用.
关键词：经营者 股票期权 再定价 效应
一、引言
经营者股票期权计划是看涨期权,因此,它有效地发挥激励作用是有前提假设的,即公司的股价将呈上涨趋势.但是,股价并非是经营者能力和努力程度的完全反映,股价要受到诸如宏观经济环境、市场供求、市场预期等影响.因此,有可能公司运营得很好,但是,受大市拖累,公司股价不升反降,甚至跌破了行权价格.在这种情况下,经营者股票期权计划本身不再有任何价值,更不用说发挥吸引、挽留激励经营者的作用了.此时,经营者股票期权变得一文不值.这就涉及到经营者股票期权再定价问题.
经营者股票期权的再定价是指公司在股票价格大幅下降时,重新确定经营者股票期权的行权价,以保持经营者股票期权计划对经营者的激励作用.近几年来,经营者股票期权再定价问题成为国内外理论界研究和争论的热点之一,这种情况的出现是有其现实背景的.
二、经营者股票期权再定价问题的正效应分析
（一）经营者股票期权的再定价可以保持对经营者的激励作用
普遍认为,当公司股价远远低于股票期权行权价时,且这种差的公司绩效是由行业或市场范围内的系统风险而不是由经营者造成的,此时,如果不对经营者股票期权进行再定价,使新的行权价低于或等于当前股价,经营者股票期权就失去了对经营者的激励作用,经营者可能选择离职进入经理人市场.而现在经理人是卖方市场,这种高级人才的流失必定会给公司带来巨大的损失.
(二)经营者股票期权的再定价可以减少公司经营风险
经营者股票期权可以在两方面发挥对经营者的激励作用,一方面是激励经营者努力工作,提高公司的经营业绩,进而促使公司股票价格的上升,经营者自己从中获得收益,这种激励即PLL,它对股东和经营者都是有利的；另一方面是激励经营者提高公司的经营风险,尤其是在股价处于低迷状态时,经营者倾向于投资在一些高风险项目上,甚至投资在净现值为负值的投资项目上,以预期获得高额利润,这种激励就是RLL,它对公司来说意味着风险的增大.在通常的情况下,PLL的激励效果远远大于RLL的激励效果,从而经营者股票期权能有效地激励经营者为公司努力工作,经营者自己也从中受益.但股价下降时,将使得PLL和RLL都变小,而且前者降低的幅度远大于后者.这样,RLL将处于主导地位,此时,就应该对经营者股票期权进行再定价,进而减少公司的经营风险,使公司的发展处于平稳之中.
（三）经营者股票期权再定价不一定给公司股东带来损失,反而会对公司的发展有利Rogers通过分析美国 业的经营者股票期权再定价行为发现,经营者股票期权再定价约有1.22美分,股的价值从股东转移到经营者手中,但是这没有包括由经营者股票期权再定价给股东带来的好处,因为将行权价格调低之后,RLL将减小,而PLL将增大,这对公司的发展是非常有利的,同时也给股东带来了益处.
三、经营者股票期权再定价的负反馈效应分析
经营者股票期权再定价的积极作用稳定了公司的发展,但是它的消极影响不容忽视,否则也许会适得其反.关于经营者股票期权的再定价,会引起如下的负反馈效应.
（一）经营者股票期权的再定价违背了经营者股票期权计划的基本目标
经营者股票期权计划的基本目标是促使经营者努力为公司工作,而当可以对经营者股票期权再定价时,则会使股票期权制度的激励作用大大降低.因为股价下跌是客观作用还是主观作用的结果很难区别,主客观作用力的大小也很难界定.采取再定价方式意味着不论经营业绩好坏,经营者总是可以得到收益,公司即使在股价大幅下跌时,经营者也可通过对经营者股票期权进行再定价而受到保护.
(二)经营者股票期权再定价对经营者的激励效果弱化
通过研究发现,由于经营者预知股票期权在股价下降时可以再定价.因此,和标准期权相比,进行股票期权再定价的激励效果有一定程度的减弱.同时,经营者对股票期权再定价的预期将弱化经营者股票期权对经营者行为的激励作用.一旦当经营者股票期权再定价成为惯例时,实际上抹杀了经营者股票期权制度的另外一项重要功能,即惩罚功能.
（三）经营者股票期权的再定价可能会引起股东的不满
股东,尤其是大股东和机构投资者对经营者股票期权再定价的批评是最为尖锐的,许多股东认为经营者股票期权的再定价是股票期权滥用的一种形式,其本质是经营者对股东财富的一种剥夺,而不是激励上的一个必要调整或一个保留高级人才的策略.股东认为对经营者股票期权的再定价会使经营者受益,但对一股东来说是不公平的,因为当股东持有的股票价格下跌时,不能通过给股票再定价来减少股东损失,而经营者却能够通过对经营者股票期权的再定价来弥补自己的损失.
在现实中,除非公司事先确定标准,否则是否对经营者股票期权进行再定价,是公司面临的一大难题,过程也很复杂.因此,公司在设计经营者股票期权计划时,要尽量避免经营者股票期权的再定价,即使必须进行经营者股票期权的再定价时,也要考虑诸多因素的影响,以保证经营者股票期权再定价计划的顺利实施,把再定价的 影响降到最低.
结论：关于本文可作为相关专业股票期权论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股票期权如何交易论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
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