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·主持人语·
近日,“特斯拉超级工厂落户上海临港”的消息刷屏网络！网友们纷纷留言：“特斯拉要国产了,不用交进口关税啦”“终于能买到20万的特斯拉了”等果真如网友预期的这么乐观吗?从目前的消息来看,特斯拉的独资工厂将建在上海自贸区里,按照目前的政策,自贸区内工厂的产品在中国市场销售仍会按照进口商品计税.尽管如此,A股市场的特斯拉概念股依然闻风而动,长盛轴承、文灿股份、威唐工业等相关个股逆市走强,其中长盛轴承股价连续3涨停,全周斩获近40%涨幅.
特斯拉落子上海是国家进一步扩大开放的重大举措,而A股的开放步伐也在提速.7月8日晚间,证监会官网一则“外国投资者参与A股交易范围进一步放开”的消息迅速引发市场关注.尽管符合规定的外国人仅有几十万,但無疑将对丰富市场投资主体,增加市场流动性,优化市场结构,提高国际化水平等有积极意义.
本周大盘走势一波三折,2800点失而复得,在近期反复磨底的行情中,截至7月10日,全A指数市净率已经降到了1.73倍,接近2014年5月1.45倍的历史最低水平,远低于2.46倍的历史中位数水平.而随着上市公司破净破发队伍不断壮大,上市公司及大股东增持回购潮涌,近日两市融资余额“快速减肥”也是值得关注的重要信号.那么,融资余额“快速减肥”是否是股市见底风向标?磨底阶段应采取怎样的操作策略?本期栏目将就相关话题展开讨论.
主持人 庞丹
2010年实施融资融券以来,这一加杠杆的方式成为不少投资者承担更多风险、博取更大利润的方式.由于开通融资融券功能需要账户市值在50万以上,因此绝大部分散户被排除在外.既然选择加杠杆,又存在资金门槛的要求,融资融券的总额在某种程度上可视为活跃的个人大户、中户的动向之一.由于做空券源的不足,融券余额长期以来只有融资余额的零头,因此融资余额和“两融”余额十分接近,其变化趋势也和大盘存在密切的互动.
从2010年到2014年上半年,“两融”功能刚起步,融资余额的变动和股指涨跌关系不大.期间股指上下震荡,上证指数一度从3000点下探至1849点,却无碍两市融资余额稳步增长,从无到有增长到4000亿左右；到了2014年下半年进入牛市,融资余额更出现跨越式增长,2014年12月突破1万亿大关,2015年5月突破2万亿大关,当年6月18日突破2.26万亿,和股指见顶的时间仅差三个交易日.此后,随着股指见顶回落,融资余额也快速缩水,2015年9月2日跌破1万亿.当年四季度一度回光返照增长到1.2万亿上方,但在2016年初再度快速减少,最低逼近8000亿大关.此后一年多,融资余额维持在比较稳定的水平,9000亿至1万亿成为核心波动的区间.
最近两年融资余额相对稳定,反映出A股“去杠杆”的成果.而目前沉淀下来的这部分融资,则具有较强的波段操作意味.因此,融资余额在2015年以后,便呈现出和大盘基本同步的正相关波动趋势,大盘跌则融资余额同步减少,大盘涨则融资余额同步增加,融资余额俨然成为大盘的同步指标.
但如果仅仅是同步指标的话,融资余额对大盘的前瞻性便不会太强.不过,仔细观察融资余额最近两年的变动情况,可以发现其变化趋势具有两项较强的指导意义.首先是“绝对数值判底部”,在最近两年中,融资余额减少到9000亿下方特别是8500亿附近时,基本对应上证指数的波段底部；其次是“底背离见底部”,虽然一般情况下股指和融资余额同向波动参考意义不大,但一旦出现股指走稳不跌,融资余额继续快速减少的情况,二者形成背离预示着底部已经在构筑中,一旦融资余额止跌回升,股指的右侧交易机会就此来临.根据笔者的统计,2015年下半年以来,上证指数和融资余额的背离出现过6次,每次基本都对应着波段机会（见附图）：
一、2015年8月26日至9月30日.上证指数先在8月26日见底2850.71点,当天融资余额为11078亿元.此后股指呈现横向震荡,融资余额继续减少,直到9月30日减少到9041亿元,次日起股指和融资余额同步回升,从3100点附近上升至3600点；
二、2016年1月27日至3月16日.上证指数先在1月27日探底2638.30点,当天融资余额为9297亿元.此后沪指缓慢回升200点,但融资余额直到3月16日才结束连续下滑的态势,当时对应的金额为8268亿元.次日起股指和融资余额同步回升,从2870点附近上升至接近3100点；
三、2016年5月26日至5月30日.上证指数在5月26日探底2780.76点,当天融资余额为8233亿元,此后沪指维持横盘整理,直到5月30日融资余额下降到8186亿元.次日,沪指和融资余额同步上升,从2800点一线上涨到3140点附近；
四、2016年9月27日至9月30日.上证指数在9月27日探底2969.13点,当天融资余额为8865亿元,三个交易日之后融资余额在8687亿元见底,“十一”长假之后股指和两融余额同步增长,从3000点附近上升至3301点；
五、2017年1月16日至1月26日.上证指数在1月16日探底3044.29点,当天融资余额为8989亿元.此后股指探底回升,而融资余额直到1月26日才见底8650亿元.之后股指和融资余额同步增长,从3140点上涨到3300点附近；
六、2017年5月11日至6月6日.上证指数在5月11日探底3016.53点,当天融资余额为8827亿元.此后股指企稳回升,而融资余额直至6月6日才见底8581亿元.次日股指和融资余额同步增长,从3100点上涨到3450点附近.
从以上数据不难看出,融资余额和大盘之间的“底背离效应”.先是融资余额下滑到9000亿元下方,代表市场活跃程度大减,孕育着否极泰来的可能,左侧买点初步浮现；此后伴随着股指见底融资余额继续下滑,意味着杠杆资金的最后一杀和长线资金的进场吸纳,逐步完成换手,直至长线资金和波段资金形成共识,股指摆脱盘局纠缠向上攻击,清晰确立右侧买点.在左侧买点向右侧买点的过渡期间,由于杀跌盘的逐步衰竭以及杠杆资金参与程度的下降,往往呈现缩量筑底或缩量反弹的技术特征.从过往经验来看,即使是右侧买点确立之后再跟进,指数往往也有8%～10%的上升空间,这段期间给个股轮番表现提供了良好的环境.
从当前市场表现和融资余额的情况来看,目前有出现第七次“底背离”的迹象.从绝对数值来看,上周五（7月6日）融资余额再度跌破9000亿元,来到8988亿元；而在本周一（7月9日）大盘强力反弹的同时,融资余额不增反减,剩下8970亿元,周二和周三也持续减少；在周一和周二反弹过程中,两市成交金额不增反减,也符合以往股指和融资余额“底背离”之后缩量反弹的特征.到了本周四（7月12日）中阳上攻的时候,不仅两市成交有所放大,融资余额也结束减少出现增加.结合近期外资机构、国内保险公司等持续加大买入力度,上市公司及大股东增持、回购的动作不断,长线资金接手杠杆资金撤离之后的资金缺口十分明显.如果未来出现成交金额和融资余额同步增加,“底背离”将有望确立大盘波段行情的右侧买点,值得投资者密切关注.
结论：适合快速减肥论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关三天快速减肥10斤开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
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